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豆粕你为何如此傲娇菔根龙胆

将军农业网 2022-09-22 14:22:31

豆粕你为何如此傲娇

2016年5月11日凌晨,美国农业部发布的5月豆类市场供需报告数据利多,公布之后,隔夜COBT大豆期货狂拉近50美分,其中主力7月合约直逼1100美分大关。美豆暴涨,大连豆粕也不甘示弱,今晨开盘之后,主力M1609合约直接涨停,并一直持续至下午收盘。整体来看,无论是技术面,还是基本面,都有足够的理由维持豆粕继续上涨,并且上行动力十足。不过,亢龙有悔盈不可久,笔者认为,豆粕现阶段过快的涨速对其本身来说并不算是好事。下面简述理由。

美国农业部公布数据显示,美国2015/16年度大豆种植面积预估为8270万英亩,4月预估为8270万英亩;大豆产量预估为39.29亿蒲式耳,4月预估为39.29亿蒲式耳;大豆单产预估为每英亩48蒲式耳,4月预估为每英亩48蒲式耳;大豆压榨预估为18.8亿蒲式耳,4月预估为18.7亿蒲式耳;大豆出口预估为17.4亿蒲式耳,4月预估为17.05亿蒲式耳。大豆年末库存预估为4亿蒲式耳,4月预估为4.45亿蒲式耳。并且,美国农业部还公布了阿根廷2015/16年度大豆产量预估为5650万吨,4月预估为5900万吨;巴西2015/16年度大豆产量预估为9900万吨,4月预估为1亿吨;中国2015/16年度进口预估为8300万吨,4月预估为8300万吨。整体来看,美国农业部5月供需报告利多大豆市场毫无疑问,但对国内豆粕来说,理论上提振作用应该有限。

从海关得到的数据可以看出(如图),2012年至2016年期间,中国进口大豆的数量是逐年增加的,其中2012年为5839万吨,2013年为6342万吨,2014年为7026万吨,2015年为8174万吨,2016年预期为8300万吨。并且2016年4月进口大豆量为707万吨,创同期最高纪录。进口大豆量的逐年增加一方面说明了中国需求旺盛,另一方面也说明了豆粕供应量的庞大(这里需要说明一下,按照我国相关法律规定,转基因大豆只能用于加工原料,而不能直接作为食品食用)。因此,大豆进口量持续增加,对于豆粕来说,供应压力将会越来越大,现在没有体现出来只是因为期现货一直在暴涨,油厂赚钱没有压力,贸易商赚钱没有压力,秉着买涨不买跌的心理,下游重新开始大量囤货。这样做存在风险,因为现阶段养殖需求较春节前后并没有改善多少。

从农业部公布的全国生猪存栏量和能繁母猪量的数据看(如图)。2012年至2016期间,生猪存栏量最高的是在2013年11月,达到了将近4.74亿头;存栏量最低的是在2016年2月,大约3.73亿头。也就是说,2012-2016年这段时间内生猪存栏量的波峰和波谷相差将近1亿头!简言之,生猪存栏量开始增加,豆粕需求会逐步增加毫无疑问,但短期豆粕需求增加量势必有限。

为了便于说明问题,笔者统计和找寻了2012年至2016年这段时间内,国内大连豆粕主力合约收盘报价和生猪均价数据(如图)。可以看出,豆粕与生猪价格并没有特别明显的共振关系,甚至一些时期内,豆粕价格走势与相反。市场猪少导致价格暴涨,养猪利润丰厚会促进补栏,补栏量提高会增加豆粕需求,豆粕需求转好会提振本身的价格。这是符合逻辑的,但需要的是较长时间方能实现,而不是一蹴而就。因此,在养殖业改善时间不长,尚未恢复元气的背景下,豆粕这种暴涨存在很大风险。

综和以上观点,笔者认为,在CBOT大豆逼空,豆粕再度暴涨,以及养殖尚未跟上节奏的背景下,豆粕之后的走势只有两种可能。一种是豆粕继续延续现阶段的涨势,一直涨到国内的僵尸油厂重新开机,菜粕、棉粕等杂粕相关企业重新恢复生产,这样皆大欢喜,但前提是豆粕的需求量要快速提上来,这明显不符合实际(当然,如果继续往上拉,笔者也无话可说,毕竟,本文是从豆粕基本面角度分析的)。一种是循循渐进,暴涨之后回调,随后展开长时间的宽幅震荡调整,以时间换空间,等到出现国内养殖环境实质改善的信号,豆粕才会持续性上涨。

(文章来源:新浪财经)

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